本文来源：时代商业研究院 作者：陆烁宜财盛证券
文 / 陆烁宜
新股发型节奏放缓以及 A 股市场回暖，为新股赚钱效应提供了肥沃的土壤。而提起今年新股中的"大肉签"，三协电机（920100.BJ）无疑是最具代表性的。
Wind 数据显示，截至 10 月 31 日，在今年已上市的新股中，三协电机不仅表现突出，更在多项关键指标上独占鳌头。这家于 9 月 8 日登陆北交所的公司，首日开盘涨幅高达 681.43%，首日收盘涨幅更冲至 785.62%，首日均价涨幅也达到 736.78%，三项数据均稳居第一。
10 月 28 日三季报发布后以来，三协电机股价或正迎来新一轮上涨。Wind 数据显示，截至 10 月 31 日收盘，三协电机报收 74.34 元 / 股，自三季报发布后累计上涨近 5%。三季报显示，今年前三季度，三协电机的营收和净利润同比增速分别为 38%、22.12%，跟去年同期相比明显提速。
业绩高增的背后，是公司深厚的行业积淀与前瞻布局的支撑。作为成立于 2002 年的控制类电机研发制造高新技术企业，三协电机的产品线已广泛渗透至安防、纺织、光伏、半导体、3C 及汽车等多个工业领域；更值得关注的是，其产品已正式向人形机器人客户送样，成功切入高增长赛道，为长期价值打开新的想象空间。今年前三季度业绩的亮眼表现，正是对这一发展逻辑的有力印证。
深耕控制电机构筑护城河，龙头客户托举增长根基
电机，作为依据电磁感应定律实现电能转换或传递的核心电磁装置，堪称工业领域的"心脏"。而微特电机，作为其中一类微型特种电机，几乎遍布所有电驱动场景——从家用电器、汽车零部件、医疗器械，到机器人、航空航天与工业机械，应用无处不在。
当前，我国微特电机行业竞争日趋激烈，市场集中度低。企业唯有持续投入研发、优化工艺，方能在成本与品质的双重考验中立于不败之地。
自 2002 年成立以来，三协电机始终深耕电机行业，并专注于控制类电机的技术研发和创新，打造多系列、多场景适用的电机产品财盛证券，根据下游客户不同应用场景的需求，设计、制造稳定、高效的运动控制电机，为客户提供完整、系统、可靠的运动控制解决方案。
2022 — 2024 年，三协电机的研发投入金额分别为 1064.33 万元、1253.67 万元、1501.83 万元，呈持续上升趋势；同期，其研发费用率分别为 3.71%、3.46%、3.58%，基本保持平稳。
持续的研发投入，为其构筑起坚实的技术护城河。截至 2025 年 8 月 25 日，三协电机已取得 56 项专利，其中发明专利 10 项，实用新型专利 45 项，外观专利 1 项。经过持续性的研发支出与创新投入，三协电机研发团队取得了较好的研究成果和应用经验。
凭借高质量的产品和优质的服务，三协电机在控制类电机领域树立了良好口碑及自主品牌，得到了运动控制厂商及自动化工业化设备厂商的认可，并与其建立了稳定的深度合作关系。
此外，三协电机还与海康威视（002415.SZ ) 、大华股份 ( 002236.SZ ) 、大豪科技 ( 603025.SH ) 、睿能科技 ( 603933.SH ) 、日发纺机、慈星股份 ( 300307.SZ ) 、浙江可胜、中信博 ( 688408.SH ) 、雷赛智能 ( 002979.SZ ) 、威孚高科 ( 000581.SZ ) 等细分领域的龙头企业客户开展稳定合作。
这些优质客户的长期信赖，为公司业绩的持续稳定增长提供了有力支撑。
竞逐人形机器人 4000 亿元赛道，打开业绩增长天花板
锐捷洞察市场，把握产业先机。三协电机能够切入人形机器人这一高增长赛道，并非偶然。其核心底气，正来源于在控制类电机领域长期的技术积淀与前瞻性产品布局。
在机器人领域，三协电机通过自主研发，采用当前突破性的基础材料和高槽满率的技术，成功地在 AGV、协作机器人领域获得海康威视、大华股份、法奥机器人的认可。
在协作机器人领域，三协电机的产品已经得到商业化验证。协作型机器人作为一种新型的工业机器人，扫除了人机协作的障碍，让机器人彻底摆脱护栏或围笼的束缚，其开创性的产品性能和广泛的应用领域，为工业机器人的发展开启新时代。
更重要的是，三协电机的产品已正式向人形机器人客户送样，踏出从工业场景迈向"具身智能"的关键一步。
招商银行研究院在 2025 年 9 月 16 日发布的《AI 应用之人形机器人：AI 的"具身"时刻》中指出，经过多年技术演进，人形机器人已进入人工智能驱动的商业化加速落地阶段，预计到 2035 年，全球人形机器人年出货量将达到 500 万台，市场规模有望突破 4000 亿元。
电机作为人形机器人关节的核心驱动部件，特别是无框力矩电机、空心杯电机等高价值环节，将成为产业链中至关重要的一环。
三协电机此时切入该赛道，无疑将受益于行业爆发式增长，打开新的业绩天花板。
今年前三季度业绩增速加快，有力地印证了这一点。而从股价上看，三协电机上市首日股价涨幅之所以能在今年上市的众多新股中位列第一，且目前其热度居高不下，也反映出资金对于这个机器人赛道稀缺标的的看好。
布局全球销售网络赋能出海，直面国际市场竞争
作为全球微特电机第一生产大国，中国已建立起完整配套的微电机工业体系。尽管国内电机企业在整体技术水平上仍与国外存在差距，但以三协电机为代表的一批企业，正凭借持续进步的研发实力，不断在高端市场实现进口替代。
为推进全球化战略，三协电机还积极构建全球销售网络并切入高端供应链，为公司产品出海赋能。
截至 2025 年 8 月 25 日，三协电机已拥有香港三协、新时代动力、美国三协 3 家境外公司，并且该公司部分电机已出口美国，与相关竞品开展竞争，如应用于呼吸机的 33、44 型无刷电机，应用于制氧机的 G5 无刷电机，应用于汽车尾气泵的 WU2、WDL 电机等。
2024 年，三协电机境外市场的收入为 1225.03 万元，占比 3.15%。随着三协电机科研能力的持续增强，依靠更强的成本控制能力以及更贴近市场需求的优势，该公司将逐步打开这一市场，在为公司构建第二增长曲线的同时，持续提升在国际舞台的竞争力。
从上市首日暴涨 785.62% 到三季报披露后股价迎来新一轮上涨，三协电机的股价神话，本质是研发实力、赛道卡位与全球化布局共同作用的结果。当微特电机的技术底蕴遇上人形机器人的产业风口，再叠加全球化带来的增量空间，这家北交所新星的价值故事财盛证券，或许才刚刚开篇。
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